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股权时代长线资金将改变A股生态2月22日，中央政治局会议指出“金融是国家重要的核心竞争力”，并指出要“深化金融供给侧结构性改革”，这说明我国融资体系将发生变化，股权融资占比将逐渐提高，我们认为这是经济发展、产业结构升级的必然选择。股权融资大发展势必会影响到股市的生态，1980年代美国的经验值得我们借鉴，我们前期写过《当前中国对比1980年代美国系列1-3》，美国股权投融资大发展时股市发生了重大变化。借鉴美国，本文讨论分析，股权融资时代A股的生态会如何变化。

《纽约时报》：道歉信？没这回事儿《纽约时报》公关账号（@NYTimes Communications）回应了特朗普推文，同时引用了其出版商亚瑟·苏兹贝格（Arthur Gregg Sulzberger）2月份回应特朗普的声明。该账号表示，“‘全民公敌’这句话不仅错误，而且危险。这个词的历史丑陋不堪，独裁者和暴君以此寻求控制公共信息”。

三是铁路运输需求快速增长。铁路快报显示，一季度全国铁路日均装车完成17.05万车，同比增长7.9%，环比增长6%。大宗物资运输需求持续旺盛，煤炭日均装车9.34万车，同比增长10.6%，环比增长12.2%；铁矿石、钢铁等冶炼物资日均装车3.54万车，同比增长6%，环比增长10.1%。

来源：股市荀策核心结论：①中国金融供给侧改革背景类似1980年代美国，即股权融资支撑产业结构转型，股权时代A股将从交易型走向配置型。②美国长线资金壮大支撑股市发挥投融资功能，机构投资者持股市值占比从1980年的32%上升到2018年的57%，A股目前仅13%，A股中外资、保险类资金、银行资金等长线资金正在发展中。③参考海外经验，长线资金大发展将改变A股生态，他们持股更偏向龙头、高ROE特征。

1． 中国迎来股权投融资时代借鉴1980年代美国，产业结构升级需要股权融资支持。我们在《金融：直接融资支持产业升级——当前中国对比1980年代美国系列（2）》中分析过，我国产业结构目前如同1980年代美国一样，正在经历制造业和消费业升级。1980年代的美国制造业完成了由低级制造向高端制造的转变，计算机及电子产业增加值在GDP中的比重由1970年的1.6%逐步上升至2000年的2.2%，位列制造业子行业之首。与此同时，美国消费业占GDP的比重从 1970 年的60%逐步提升至 2000 年的 66%，且高端服务消费如信息技术、商业服务、医疗、娱乐、教育、旅游几个行业在居民总消费中占比显著上升，从1970年的17.8%上升到2000年的27.5%。我国经济方面，2012年GDP中第三产业占比超过第二产业，2014年我国经济进入“新常态”，即经济增速从高速增长转为中高速增长，经济结构不断优化升级”，经济发展从要素驱动、投资驱动转向创新驱动，这些标志着我国经济开始进入后工业化期，与1980年代美国一样制造业和消费业均升级。高端先进制造如计算机及电子设备制造业、电气机械及器材制造业以及医药制造业三个行业的增加值在GDP的比重由2012年的5.7%逐步上升到2017年的6.2%，高端服务业（信息技术、商业服务、居民服务、教育、医疗及文娱行业）工业增加值在GDP中的占比由2012年的11.3%上升到2015年的13.2%（统计局在2015年后停止更新该数据）。虽然我国产业结构与1980年代的美国类似，但融资结构与美国相比差异较大。在美国，股权融资一直是企业最主要的融资方式，1980年后，由于科技和服务业的发展加大了股权融资的需求，非金融企业融资方式中股权融资的占比从1980年的30%上升到2000年的60%，至今该比例一直在50%左右波动。作为对比，我国银行信贷在融资方式中的占比一直在70%以上，而股权融资只占4%左右。过去我国是工业化经济，工业化的发展离不开银行信贷的支持，然而进入经济转型期，银行信贷无法满足先进制造和高端服务发展的融资需求，因此我国应借鉴美国经验，大力发展股权融资来支持产业结构升级。十九大报告指出，我国要增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重；2018年11月，我国宣布设立科创板并试点注册制；19年2月22日，中央政治局会议指出“金融是国家重要的核心竞争力”，并指出要“深化金融供给侧结构性改革”，这些均预示着我国将进入股权融资大时代。

陈吉宁、卢彦两人均曾在高等学校任教，分别是教授和副教授。其中陈吉宁曾任清华大学校长。年龄上看，北京市10名市长副市长均为“60后”，其中最年轻的是副市长殷勇，生于1969年8月，他也是10人中唯一的“65后”；其次是市长陈吉宁，他生于1964年2月。另外8位副市长出生年份均在1960年至1963年间。