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此外,我们认为从价格分化能看出广义流动性的分层现象,价格传导阻滞。去年市场关注的流动性分层是银行和非银机构的流动性环境二元结构,而今年的流动性二元结构则出现在信贷市场和货币市场。自从二季度末以来的数量宽松后,货币市场的调整较为剧烈,资金利率水平大幅走低且一直保持低位接近7天逆回购利率的水平,期间甚至出现市场利率与政策利率倒挂的现象。而信贷市场却未见明显宽松迹象,虽然在监管指导下信贷规模有所回暖,信贷市场却迟迟不见利率下行,三季度末金融机构人民币贷款加权平均利率仍然保持稳定,其中一般贷款和个人住房贷款仍然有所上升。信贷市场和货币市场的分化是更为广义的流动性二元结构,两个市场的非对称替代关系可能导致超储率的下行,而两个市场的分化却正是宽货币到宽信用传导不畅的表现。

责任编辑:李锋专访林园投资董事长林园:医药行业蕴育最好的机会来源:证券市场红周刊 《红周刊》作者 李健医药板块调整了4个月余,很多市场中的“明星”从高位回调超过30%,估值也回落到合理区间附近。医药板块的空间很大,但复杂性很高,如何把握其中机会?

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